El S&P Merval avanzó 1,83% en la última rueda del mes, mientras los bonos soberanos ensayaron una recuperación, aunque el riesgo país permaneció en 609 puntos. En Wall Street, el S&P 500 retrocedió 0,3% y el Nasdaq logró cerrar en positivo. Micron sorprendió después del cierre con resultados y proyecciones superiores a las expectativas, mientras la escasa amplitud del mercado estadounidense abre oportunidades —y riesgos— entre los CEDEARs castigados.
Los mercados cerraron septiembre con señales contrapuestas. En Argentina, las acciones lograron recuperar terreno después del castigo de las últimas jornadas y los bonos soberanos extendieron el rebote, pero el riesgo país continúa por encima de los 600 puntos básicos. En Estados Unidos, en tanto, las tecnológicas volvieron a mostrar mayor fortaleza relativa, aunque el S&P 500 terminó ligeramente negativo.
El S&P Merval cerró este miércoles 30 de septiembre en 2.833.375 puntos, con una suba del 1,83%, después de haber comenzado la jornada con un avance cercano al 0,6%. El movimiento permitió recuperar parte de las pérdidas acumuladas durante las ruedas anteriores.
Entre las acciones locales se destacó Metrogas (METR), que terminó en $2.385 con una suba del 5,01%. También avanzaron Transener (TRAN), +3,77% hasta $3.095; Ternium Argentina (TXAR), +3,24% a $669; y Sociedad Comercial del Plata (COME), +3,07% a $39,60.
El desempeño cobra relevancia después de un cierre de mes particularmente volátil. El mercado argentino venía de jornadas de fuerte presión vendedora y el Merval medido en contado con liquidación había regresado a niveles comparables con los mínimos registrados a comienzos de año.
La renta fija argentina también dio señales de recuperación. Durante la rueda, el GD30D llegó a avanzar alrededor de 3,9%, mientras el GD38D mostró una mejora cercana al 2,1%. En sentido contrario, el GD41D llegó a retroceder alrededor de 0,4%, mientras el resto de los títulos operó con variaciones más moderadas.
Entre las referencias de los bonos en dólares se ubicaron el AO27D en USD 102,15; AO28D en USD 91,06; GD30D en USD 56,75 y GD35D en USD 75,14.
Sin embargo, la recuperación todavía no alcanza para revertir el deterioro acumulado. El riesgo país se ubicó en 609 puntos básicos, con una variación diaria cercana al 0,3%, mientras acumula un incremento de aproximadamente 18,9% durante el mes y 6,7% en el año.
La lectura, por lo tanto, requiere cautela: el rebote de los bonos mejora los precios respecto de las últimas ruedas, pero todavía no confirma por sí mismo un cambio de tendencia. Las tasas internacionales y la percepción de riesgo sobre la deuda argentina continúan condicionando a los títulos soberanos.
Los ADR argentinos, por su parte, transitaron buena parte de la jornada con comportamiento mixto y mayoría de avances. Edenor (EDN) subió alrededor de 1,3% y Transportadora de Gas del Sur (TGS) 1,1%, mientras Cresud (CRESY) retrocedió cerca de 1,3%.
El frente cambiario continuó mostrando relativa estabilidad. Durante la jornada, el dólar oficial operó alrededor de $1.540, mientras las cotizaciones financieras se mantuvieron próximas: el MEP se ubicó en torno a $1.542-$1.543 y el contado con liquidación cerca de $1.611-$1.613.
El dato relevante sigue siendo la reducida distancia entre el dólar oficial y las cotizaciones financieras, particularmente frente a los niveles de brecha observados históricamente en Argentina.
Para los inversores, este escenario modifica las condiciones para dolarizar una cartera: con brechas comprimidas disminuye el costo relativo de acceder a activos dolarizados, aunque la decisión entre mantener pesos, comprar dólares, CEDEARs o bonos dependerá del horizonte de inversión, la tolerancia al riesgo y las expectativas cambiarias.
En el mercado de pesos, las cauciones de BYMA mostraron una curva descendente, con tasas nominales anuales cercanas al 24% para operaciones a un día y 22,8% para 30 días.
En Estados Unidos, las acciones perdieron buena parte de las ganancias iniciales. El S&P 500 cerró en 7.651,54 puntos, con una baja del 0,3%; el Dow Jones retrocedió 0,9% hasta 50.906,05 puntos, mientras el Nasdaq Composite consiguió avanzar 0,2% hasta 26.861,06 puntos.
La jornada comenzó favorecida por datos de inflación más moderados, pero posteriormente los indicadores de actividad económica y los elevados rendimientos de los bonos estadounidenses limitaron el avance de las acciones.
Las expectativas sobre la Reserva Federal también estuvieron en el centro de la atención. Durante la rueda, el mercado asignaba aproximadamente 57,5% de probabilidad a que la tasa permanezca en 3,75%-4% en la reunión del 28 de octubre y 42,5% a un incremento de 25 puntos básicos.
Uno de los datos más interesantes para quienes operan CEDEARs está debajo de la superficie del principal índice estadounidense. Si bien circuló durante la jornada la afirmación de que el 86% de las acciones del S&P 500 se encuentra en bear market, ese porcentaje exacto no pudo ser corroborado bajo una metodología uniforme. Lo que sí muestran los datos es un deterioro significativo de la amplitud del mercado.
Durante septiembre, aproximadamente 75% de los componentes del S&P 500 registraron pérdidas, más de la mitad retrocedió al menos 5% y cerca del 21% sufrió bajas de 21% o superiores durante el mes. Entre los casos más castigados apareció Fair Isaac (FICO), con una caída cercana al 27%.
La divergencia también aparece al comparar índices: mientras el S&P 500 ponderado por capitalización consiguió mantenerse prácticamente estable durante septiembre, su versión Equal Weight cayó alrededor de 4,4%, reflejando que un grupo reducido de compañías de gran capitalización sostuvo buena parte del índice.
Para quienes buscan oportunidades mediante CEDEARs, esta dispersión puede resultar más interesante que perseguir máximos del índice. Sin embargo, una acción que cayó fuerte no necesariamente está barata: resulta clave diferenciar las compañías castigadas principalmente por una compresión de valuaciones o rotación sectorial de aquellas cuyos beneficios, márgenes o perspectivas de crecimiento se están deteriorando.
Dentro de las grandes tecnológicas, Apple (AAPL) estuvo entre los papeles que mostraron fortaleza durante parte de la jornada, mientras FormFactor protagonizó uno de los movimientos destacados dentro del universo de semiconductores. UnitedHealth, en cambio, estuvo entre las compañías bajo presión.
FormFactor llegó a registrar una fuerte suba luego de recibir una nueva recomendación de compra de Deutsche Bank, que destacó su exposición a tecnologías vinculadas con GPU, memoria HBM y equipamiento de prueba para semiconductores.
La tecnología continúa siendo determinante para explicar la divergencia interna de Wall Street: durante septiembre, grandes compañías de elevada capitalización aportaron buena parte del sostén al S&P 500 mientras numerosas acciones del índice registraron fuertes correcciones.
El gran acontecimiento de la jornada llegó después del cierre con la presentación de resultados de Micron Technology (MU), una de las compañías más expuestas al crecimiento de la infraestructura para inteligencia artificial.
Micron presentó ingresos por US$54.230 millones, frente a los aproximadamente US$51.330 millones previstos por Wall Street, mientras la ganancia ajustada alcanzó los US$33,42 por acción, también por encima del consenso de US$31,72.
Pero la señal más importante estuvo en las perspectivas. Micron proyectó para el próximo trimestre aproximadamente US$61.500 millones de ingresos, con un margen de US$1.500 millones, frente a estimaciones del mercado cercanas a US$57.000 millones. La compañía espera además ganancias ajustadas de alrededor de US$38,15 por acción.
La demanda de memorias de alto ancho de banda —HBM— utilizadas en infraestructura de inteligencia artificial continúa siendo uno de los principales motores del negocio. Los pedidos superan actualmente la capacidad disponible de producción de la compañía.
Para quienes operan el CEDEAR de Micron, la reacción de la acción a los resultados y, especialmente, a las proyecciones de la compañía se convierte en una de las principales referencias para la apertura del jueves.
El mercado trasladará ahora su atención hacia Nike (NKE), que presentará resultados el 1 de octubre.
A diferencia de Micron, donde el desafío era justificar las elevadas expectativas generadas por el crecimiento de la inteligencia artificial, Nike enfrenta otro examen: demostrar avances concretos en su proceso de recuperación.
Las expectativas previas apuntan a ingresos cercanos a US$11.350 millones y beneficios aproximados de US$0,44 por acción. Más que el número puntual, los inversores observarán las ventas, inventarios, márgenes y las señales que entregue la compañía sobre la evolución de su estrategia de recuperación.
La mejora del sentimiento hacia la tecnología también llegó a Asia. El índice Nifty IT avanzó más de 2%, impulsado por los cambios en las expectativas sobre las próximas decisiones de política monetaria de la Reserva Federal estadounidense.
TCS llegó a ganar alrededor de 3,2%, Tech Mahindra 2,6% y HCL Technologies 2,2%. El movimiento fue especialmente relevante porque se produjo mientras el índice general Nifty permanecía prácticamente sin cambios.
La reacción vuelve a mostrar cuánto depende el sector tecnológico global de las expectativas sobre las tasas estadounidenses. Las variaciones en el costo del dinero afectan las valuaciones de las compañías de crecimiento y, en el caso de las firmas tecnológicas indias, también influyen sobre las perspectivas de demanda de servicios desde Estados Unidos.
En la economía real argentina, otro foco estuvo puesto sobre los combustibles. Durante los últimos días, las principales petroleras aplicaron aumentos de entre 2% y 5% en naftas y gasoil, en un contexto marcado por la evolución del precio internacional del petróleo.
Paralelamente, el Gobierno decidió postergar hasta el 1 de noviembre la aplicación plena de los incrementos pendientes de los impuestos a los combustibles que estaban previstos para octubre.
La medida evita sumar inmediatamente otro componente impositivo a los precios de surtidor, aunque los aumentos ya aplicados pueden trasladarse gradualmente hacia costos de transporte y logística y, por esa vía, tener incidencia sobre distintos precios de la economía.
El mercado cripto también transitó la jornada mayormente en terreno positivo. Bitcoin (BTC) operó alrededor de US$84.400, con un avance cercano al 1,1%, mientras Polkadot (DOT) llegó a subir aproximadamente 4,7%. Litecoin (LTC), en cambio, mostró una ligera variación negativa cercana al 0,4%.
El comportamiento mantiene a Bitcoin dentro de una zona seguida de cerca por los inversores después de las fuertes oscilaciones de las últimas semanas.
La última rueda del mes dejó un rebote importante del Merval, recuperación parcial de los bonos y estabilidad cambiaria, pero no alcanzó para borrar el deterioro acumulado durante septiembre.
El riesgo país terminó nuevamente en 609 puntos, aproximadamente 19% por encima del cierre de agosto, mientras las acciones argentinas atravesaron una fuerte corrección. El Merval medido en contado con liquidación llegó durante las últimas jornadas a zonas comparables con los mínimos observados a comienzos de año.
En Wall Street ocurre algo diferente pero igualmente relevante: los grandes índices permanecen en niveles elevados, aunque la performance interna es mucho más débil de lo que puede sugerir la evolución del S&P 500.
Para los inversores argentinos, octubre comenzará con tres focos principales: la reacción de Micron a su balance, los resultados de Nike y la evolución de los bonos y el riesgo país local. En CEDEARs, la creciente dispersión dentro del S&P 500 amplía el universo de acciones castigadas para analizar, pero también obliga a distinguir entre correcciones de valuación y deterioros genuinos de los fundamentos.
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